Liquidity Trading Pre-IPO GSYF: Fintech Liderine Yatırım Fırsatı

Girişim sermayesi yatırım fonları (GSYF) genelde, yatırım stratejilerine uygun aşamada birden fazla girişime yatırım yaparlar. Bununla birlikte olgun, başarısını ispat etmiş, gerek teknoloji gerekse büyüme ve karlılık anlamında sürdürülebilir bir performans yakalamış girişimler tekil olarak da bir GSYF’nin içine alınarak yatırıma açılabilmektedir. Bu tür fonların İngilizce jargondaki adı Single Asset VC Fund olarak geçmektedir.

Single Asset ( Tek Varlık-Şirket ) GSYF 

Girişim sermayesi yatırım fonları (GSYF) genelde, yatırım stratejilerine uygun aşamada birden fazla girişime yatırım yaparlar. Bununla birlikte olgun, başarısını ispat etmiş, gerek teknoloji gerekse büyüme ve karlılık anlamında sürdürülebilir bir performans yakalamış girişimler tekil olarak da bir GSYF’nin içine alınarak yatırıma açılabilmektedir. Bu tür fonların İngilizce jargondaki adı Single Asset VC Fund olarak geçmektedir. 

Bazı yatırımcılar tek şirketli GSYF’de yatırımcı olmayı birkaç sebeple tercih edebilmektedir. 

• Öncelikle fona konu şirketin, yukarıda bahsettiğim şekilde daha ‘’olgun’’ olması; exit yani fondan çıkış süresinin daha kısa, risk seviyesinin de başlangıç aşaması şirketlere göre daha düşük olmasını sağlamaktadır. 
• Bununla birlikte bir şirkete hisse alarak yatırımcı olabilmek için gereken minimum yatırım tutarı, aynı şirkete bir fondan yatırımcı olma imkanı varsa bu seçeneğe göre çok daha yukarıdadır. 
• Ayrıca ülkemizde, fonun içindeki şirketin faaliyet alanına ilgi duyan yatırımcı açısından bu tür bir fona yatırımcı olmak, o dikeyde bir şirketten direkt hisse alarak yatırımcı olmaya göre vergisel manada çok ciddi avantajlar barındırmaktadır. 

Boğaziçi Ventures ve BV Portföy olarak; bu ihtiyaç çerçevesinde ürün yelpazemizde; çoklu varlık yani birden fazla girişime yatırım yaptığımız GSY fonlarımız yanında single asset yani tek şirkete yatırım yaptığımız fonlarımızı da bulundurmaktayız. Bu yazının konusu olan Liquidity Trading Single Asset Pre-Ipo GSYF’nin detaylarına bakalım. 

Fintech Alanında Benzersiz Bir Girişim: Liquidity Trading 

Liquidity Trading (LT), ülkemizde İstatistiksel Arbitraj işini ilk yapan ve bu alanda ülkemiz ve yurtdışındaki önemli şirketlerde deneyim sahibi olmuş kurucu ortaklar tarafından 2017 yılında kurulmuştur. Şirket; HFT (yüksek frekanslı işlem) ve Quantitative Trading  (quant stratejiler) alanında kısa sürede sektör lideri olmuş bir teknoloji şirketidir. 

LT; hisse senedi alım satım işlemlerini düşük maliyet ve minimize edilmiş risk ile  otomatize eden ve işlemlerde order (sipariş) hızını ülkemizde rakipsiz şekilde 300 nanosaniyeye indiren algoritmalar ve teknolojik altyapı geliştirmekte, bu alanlarda sürekli ar-ge çalışmaları yapmaktadır. Şirket bu özellikleri ile BV Portföy, Ziraat Portföy, Neo Portföy, Tacirler Yatırım, Halk Yatırım gibi ülkemizin önde gelen portföy yönetim ve aracı kurumlarının, bu alandaki fonlarına teknolojik altyapı sağlamaktadır. LT; geliştirdiği teknolojik altyapı ile NASDAQ protokolleri uyumlu FPGA tabanlı veri işlemcileri sayesinde, veri ayrıştırılması ve borsaya iletim işlemlerini birleştirerek uçtan uca bir HFT ürünü sunmaktadır. 

• Borsa İstanbul’un işlem hacminin yaklaşık 5%’i LT altyapısı ile yönetilen fonların işlemleri tarafından gerçekleştirilmektedir. 
• Çeşitli portföy yönetim şirketlerine ait 11 adet fon, LT altyapısı ile yönetilmektedir. 
• LT altyapısı ile yönetilen fonlardaki toplam AUM 9,5 mia TL’dir. 
• Kendi fon klasmanına bakıldığında LT altyapısı ile yönetilen fonların performansı ilk 3 sırada yer almaktadır. 

Finansal yatırım ekosisteminin en önemli aktörleri ile bu derin işbirliği, karlılık ve operasyonel etkinlik manasında maksimizasyon sağlarken şirket finansallarının göz kamaştırıcı olması sonucunu da beraberinde getirmektedir. Firmanın güncel EBITDA marjı 80% üzerindedir. 

LT; 90%’ı IVY League üniversitelerinden mezun, finans mühendisi ve kantitatif araştırmacılardan oluşan 45 kişilik ekibi ve 15 yılı aşan tecrübesi ile alanında benzersiz şirkettir. 

LT Pre-IPO GSYF: Riski Minimize Edilmiş Bir Fon 

Yatırım Tezi 

Boğaziçi Ventures’ın BV Portföy tarafındaki iş ortaklarından olan LT şirketine fon anlamında yaklaşımını, girişte single asset fonlara ait anlatımımız çerçevesinde değerlendirdiğimizde çok kuvvetli bir yatırım tezi ortaya çıkmaktadır. 

• Alanında ilk hareket avantajına da sahip olan LT, benzersiz şirket yapısına, alanında piyasa dominansına ve çok yüksek tecrübeye sahip bir şirkettir. 
• Ülkemizin önde gelen portföy yönetim ve yatırım şirketleri ile derin işbirliği, istatistiksel arbitraj fonlarında gerek büyüklük gerekse performans olarak liderlik ve EUREX ile kısa zamanda sonuçlanması beklenen işbirliği anlaşması, LT’nin başarı ivmesindeki önemli göstergeler olarak öne çıkmaktadır. 
• LT, dünyanın çeşitli ülkelerindeki HFT ekosistemi oyuncuları ile sürekli işbirliği ve kesintisiz ar-ge çalışmaları sayesinde HFT ve algoritmik trading alanında 360 derece kapsayıcılığa sahip bir şirket olma yolunda sürdürülebilir ve istikrarlı şekilde yol almaktadır. 
• Türkiye’deki faaliyetlerinde sürdürülebilir başarıyı yakalamış olan LT; fonun getireceği yatırım ile yurtdışında gerçekleştireceği ‘prime brokerage’ anlaşmaları ve aralıksız devam edeceği ar-ge çalışmaları sayesinde  Nasdaq, Eurex, Suudi Arabistan-Tadawul ve ADX gibi büyük borsalarda da alanında güçlü bir oyuncu olmayı hedeflemektedir. 
• LT’nin uluslararası alandaki planları arasında  Goldman Sachs ve JP Morgan gibi üst düzey yatırım bankalarıyla doğrudan işlem yaparak büyümeyi hızlandırmak da bulunmaktadır. 
• Gelişmekte olan piyasalardaki quantitative altyapı platformlarına artan kurumsal ilgi göz önüne alındığında LT, pazar genişlemesi arayan Citadel, Optiver, Virtu gibi  küresel HFT firmalarını stratejik alıcılar olarak çekme potansiyeline sahiptir. 
• 88%’lik brüt marj, ölçeklenebilir altyapı, hisse senedi ve quant stratejiler ile elde edilen yüksek getiriler; minimum marjinal maliyet ile yüksek gelir elde edebilen başarılı bir fintech firmasını işaret etmektedir. 
• LT kurucuları ve çalışanlarının tecrübeleri ve uzmanlık alanları total olarak bakıldığında ülkemizde bu alan için benzersiz bir yapıyı işaret etmektedir. 

Boğaziçi Ventures ve BV Portföy; bu kuvvetli yatırım tezi çerçevesinde, sürekli gelişen teknolojisi ile hem yerel hem küresel HFT piyasalarında güçlü bir oyuncu olmayı hedefleyen LT’nin halka arz yolculuğuna aracılık etmek üzere, 31 Mayıs 2024 tarihinde LT Pre-IPO GSYF’yi tanıttık.  

• Fon ihraç tarihi 31 Mayıs 2024’tür. 
• Hedef fon büyüklüğü 8 mio USD ve 15 Eylül 2025 itibariyle toplam fon büyüklüğü 296 mio TL’dir. 
• Çıkış hedefi 2029 yılına kadar halka arz ya da direkt satış Getiri, halka arz ve sonrasında kademeli satış ile USD bazında 5-6 çarpan olarak hedeflenmektedir. 

 Fon Yapısı: 

LT Pre-Ipo GSYF; şirketin faaliyet alanının sunduğu mutlak getiri ile dengelenmiş, yüksek değerleme ile çıkış imkanı sunan bir GSYF’dir. Fon; finans mühendisliği içeren kurgusu ile riski minimize edilmiş hibrid ve benzersiz kurguya sahiptir. 

 Şöyle ki; fona yapılan yatırım tutarının ;

• 51%’i, operasyonel ölçeklendirme ve büyümeyi destekleme maksatlı şirkete öz sermaye olarak 
• 49%’u ise LT’nin faaliyet alanı kapsamında ve yatırımın bu kısmını güvence altına alarak USD bazında getiri sağlamak üzere quant fonlara 

tahsis edilir. 

Fonun bu hibrid yapısı bir taraftan, quant stratejiler ile yönetilen  yatırım tutarına kısmi koruma sağlarken diğer taraftan LT’nin kanıtlanmış iş modelini destekleyerek yüksek çarpanlı şekilde şirket değer artışına destek olmaktadır. 

Fonun bu yapısı özellikle kurumlar vergisi mükellefi şirketler açısından çok önemli bir vergi kalkanı imkanı sunmaktadır. 

Bir örnekle açıklayalım: 

Yürürlükteki yasa kapsamında vergi indirimi sağlama maksatlı yapılan 1 mio USD’lık bir GSYF yatırımının, 25%’lik vergi çerçevesinde net maliyeti 750.000 USD’dır diyebiliriz. 

1 mio USD’lık yatırımın 51%-49%’luk fon yapısı gereğince 510.000 USD’ı şirkete özsermaye olarak, 490.000 USD’ı ise quant stratejiler ile yönetilen fona tahsis edilecektir. 

Tasfiyenin planlandığı 2029 yılında 490.000 USD’ın 610.000 USD’a ulaşması beklenebilir. 

510.000 USD’lık şirket yatırımında hedef, şirketin hissesinin halka arz ya da direkt satış ile yaklaşık 10 katı değerlenmesidir. 

 Bu şekilde bakıldığında;  

• Yatırım tutarı olan 1 mio USD dikkate alındığında USD bazında 6 çarpan,  
• Vergi planlaması dahilinde efektif yatırım tutarı olan 750.000 USD dikkate alındığında USD bazında 8 çarpan  

hedeflenebilir.  

LT GSYF’ye Kim Yatırımcı Olmalı? 

LT GSYF sadece fintech şirketi yatırımı iştahı bulunan yatırımcılara değil fonun benzersiz yapısı sebebiyle gerçek  ya da tüzel kişi bütün yatırımcılara hitap eden bir fon olarak görülebilir. 

• Ülkemizde kendi alanında kanıtlanmış başarı ve piyasa dominansına ve yurtdışında da büyüme potansiyeline sahip bir fintech şirketine yatırımcı olmak isteyen yatırımcılar 
• GSYF yatırımı yapmak isteyen ancak vade ve risk kriterleri dikkate alındığında daha uzun çıkış süresine sahip çoklu şirket fonlarına yatırımı tercih etmeyen yatırımcılar 
• Ar-ge teşvik yükümlülüğü kapsamında daha kısa vadeli fonlara veya fintech alanına yatırım yapmak isteyen teknokent şirketleri ile ar-ge merkezleri 
• Vergi planlaması kapsamında GSYF yatırımı yapmak isteyen kurumlar vergisi mükellefleri 
• Gerek quant stratejilerle yönetilen fon getirilerinden stopajsız şekilde faydalanmak ve gerekse şirket değerlemenmesi ile getiriyi optimize etmek isteyen gerçek ve tüzel kişi tüm yatırımcılar 

Boğaziçi Ventures ve BV Portföy olarak girişim sermayesi yatırım fonları sepetimizde; yatırım alanı, strateji, vade, risk gibi unsurları çeşitlendirmeye ve teknoloji çatısı altında olmak kaydıyla hem ekosistemin fonlanmasına maksimum derecede katkıda bulunmaya hem de farklı kriterleri bulunan yatırımcılara optimum getiri sunmaya çalışıyoruz.