SPK’nın Yeni Tebliği ile Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarında Önemli Değişiklikler

Girişim sermayesi yatırım fonları (GSYF), özellikle erken aşama ve büyüme potansiyeli taşıyan şirketlere yatırım yaparak ekonomiye katkıda bulunan finansal araçlar olarak bilinir. Türkiye’de girişim sermayesi fonlarının düzenlenmesi ve denetimi, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yapılır. Bu kapsamda, SPK zaman zaman Girişim Sermayesi Yatırım Fonları Tebliği'nde (III-52.4) değişiklikler yaparak yatırımcıların haklarını korumayı, piyasa istikrarını sağlamayı ve fonların daha etkin çalışmasını amaçlar. Bu amaçla en son 21/09/2024 tarihinde Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliği’nde kapsamlı değişiklikler yapılmıştır. 

Temel Değişiklikler

Tanımlarda değişiklikler: "Bilgilendirme dokümanları" tanımında sadeleştirmeye gidilmiş, bazı maddeler yürürlükten kaldırılmıştır. "Yatırımcı sözleşmesi" tanımı yeniden düzenlenerek ihtiyari hale gelmiş, fon katılma paylarının nitelikli yatırımcıya satışı öncesinde yatırımcılarla belli asgari unsurları içeren “fon ihraç sözleşmesi” imzalanması zorunlu kılınmıştır.

Şemsiye Fon Yapısı: Girişim sermayesi yatırım fonlarına şemsiye fon yapısı getirilmiş, bu sayede birden fazla fonun aynı çatı altında toplanabilmesi sağlanmıştır. Şemsiye fon yapısı, fonların yönetim maliyetlerini düşürebileceği gibi, bürokratik süreçleri kısaltacak, yatırımcılar açısından da daha geniş yatırım seçenekleri sunacak şekilde tasarlanmıştır.

Fon sepeti fonu: Fon toplam değerinin en az %80’ini diğer girişim sermayesi yatırım fonlarına yatırım yapan fon sepeti fonu yapısı oluşturulmuştur.

Yönetim yetkileri: Yatırım komitesi toplantı yeter sayısında tebliğin on birinci maddesinin ilk fıkrasında belirtilen yatırım komitesi üyelerinin çoğunluğunun aranması zorunlu hale gelmiş, yatırım komitesi aldıkları kararlarla sınırlı olmak üzere girişim sermayesi yatırım portföyünün yönetiminden sorumlu kılınmıştır. Böylelikle yatırım stratejilerinde daha disiplinli bir yönetim anlayışının desteklemesi hedeflenmiştir.

Kaynak Taahhüdü: Asgari kaynak taahhüdü tutarının tahsil süresi, katılma paylarının nitelikli yatırımcıya satışına başlandığı tarihi müteakip en geç iki yıl iken bu süre bir yıla düşürülmüştür.

Yatırım sınırlamaları: Değişiklikler ile, 

• yurt dışına yapılan bir yatırımın girişim sermayesi yatırımı olarak kabul edilmesi için yatırım yapılan şirketin varlıklarının en az %80’inin Türkiye’de kurulu bağlı ortaklık ya da iştiraklerden oluşması şartı %51’e düşürülmüştür.
• Çeşitli istisnalara tabi olarak, aktif toplamının en az %40’ı gayrimenkul ve/veya gayrimenkule dayalı varlıklarından oluşan şirketler ile esas faaliyet konusu müteahhitlik olan şirketlere yapılacak yatırımların girişim sermayesi yatırımı olarak kabul edilemeyeceği düzenlenmiştir. 
• Bir GSYF’nin diğer GSYF’lere yaptığı yatırımlar fon toplam değerinin %25’i ile sınırlanmıştır.
• Halka açık şirketlerin borsada işlem görmeyen paylarına yapılan yatırımlar fon toplam değerinin %20’si ile sınırlanmıştır. 
• Fon katılma payına sahip olan yatırımcıların yönetim kontrolüne sahip oldukları şirketlere ve ilişkili taraflarına yapılan yatırımların fon toplam değerinin %20’sini aşamayacağı düzenlenmiştir. 
• Fon portföyünde yer alan girişim sermayesi yatırımları dışında kalan sermaye piyasası araçlarının yönetiminde kurulun, yatırım fonlarına ilişkin düzenlemelerinde yer alan ihraççı sınırlamaları ile fonun ihraç sözleşmesinde yer alan yatırım stratejileri ve limitlerine uyum kuralı getirilmiştir. 

Yurt dışı girişim sermayesi yatırımları: GSYF’nin dolaşımdaki pay sayısına göre hesaplanan sahiplik oranında yabancı yatırımcıların GSYF’nin 

• %20’sinden %30’una kadar sahip olunması halinde %30, 
• %30’undan %50’sine kadar sahip olunması halinde %50, 
• %50’sinden %80’ine kadar sahip olunması halinde %80, 
• %80’i ve daha fazlasına sahip olunması halinde %100, 

oranında yurt dışında kurulu girişim şirketlerine yatırım yapılabilecektir. 

Sözleşme türleri: Paya dönüşebilir borç ve yurtdışı yatırımlarında “SAFE” türü sözleşmeler kullanılmasının önü açılmıştır. Ek olarak, bu sözleşmelerde faiz ve dönüşüm koşullarının düzenlenmesi zorunlu kılınmıştır. 

Bu değişiklikler, Türkiye'de hem girişim sermayesi fonlarının daha etkin bir yapıya kavuşmasını hem de yatırımcıların daha geniş fırsatlara ulaşmasını sağlayarak, fon yönetimi alanında daha dinamik bir yapı sunmaktadır.

Boğaziçi Ventures ve BV Portföy tarafından sunulan GSYF’lere yatırım yapmanın, yalnızca yasal bir zorunluluğu yerine getirmek olarak görülmemesi gerektiğini vurgulamak isteriz. Bu fonlar, yükümlülükleri karşılarken aynı zamanda finansal kazanç potansiyeli sunmaktadır. Ayrıca, Boğaziçi Ventures ve BV Portföy’ün benzersiz yatırım evreninde yer almak, girişimcilik ekosistemindeki şirketler için ciddi bir büyüme ve gelişim fırsatıdır. Bu fırsat, geleneksel portföy yönetim şirketlerinin sunduğu fonlardan çok daha farklı ve özel bir değer yaratma imkanı sunar.

Yılsonundaki karmaşa ve zaman kısıtından kaçınmak adına tüm yükümlü şirketlere tavsiyemiz, nakit girişini yıl sonunda sağlayacak olsalar dahi yatırım kararlarını, Kasım ayı başını geçirmeyecek şekilde vererek ilgili portföy yönetim şirketinde hesap açılış süreçlerini başlatmaları şeklinde olacaktır. 

Fonlarımız tarafında detaylı bilgi için AR-GE Şirketi Yükümlülükleri İçin BV Portföy GSYF Seçenekleri başlıklı makalemize göz atabilirsiniz.

Portföyünüzü doğru şekilde çeşitlendirmek, BV Portföy'ün girişim sermayesi yatırım fonları hakkında daha fazla bilgi almak ve size en uygun fonları belirlemek için bizimle iletişime geçebilirsiniz.

Yatırımlarınızı güvenle yönetmenin, portföyünüzü çeşitlendirmenin ve riskleri minimize etmenin en etkili yolu, BV Portföy'ün uzmanlığı ile mümkün.

• Daha fazla bilgi için bize her zaman ulaşabilirsiniz; www.bvportfoy.com
• Yatırım yapmak için bizimle iletişime geçin: [email protected]